中金：维持福寿园跑赢行业评级 目标价7港元

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中金发布研究报告称，维持福寿园（01448）“跑赢行业”评级，考虑需求持续回补和新项目贡献，上调2023/24年盈利预测3%/3%至8.8/9.86亿元，目标价7港元。公司1H23营业收入15.25亿元，同比+68.2%；归母净利润4.65亿元，同比+78%；业绩同比大幅增长，主要系2H22被累积和递延的殡葬消费需求快速释放、新项目进入快速发展期等，基本符合该行预期。另期内派息9.06港仙/股，分红率约40%。

报告中称，分业务看，公司墓园服务：1H23营收同比+76.9%，其中可比较墓园的经营性墓穴销售服务收入同比+84.3%（销量+60.4%/均价+14.9%，主要因上海两家墓园销售显著回补等，同时受益于产品结构改善及价值提升）。新收购或新建经营性墓穴收入同比增长18.7万元，主要由菏泽福禄源贡献。殡仪服务：1H23营收同比+36.2%，其中可比殡仪设施服务收入同比+36.2%（服务量+20.2%/均价+13.3%，主要由于殡仪设施恢复正常运营、殡仪增值性服务如守灵服务和礼仪告别类服务得以开展、新成立殡仪设施进入快速发展期等）。新收购或新建成设施服务收入3.2万元，主要由2023/6收购的延安洪福所提供的殡仪礼仪服务贡献。此外，1H23经营利润率同比+10.3ppt至55.4%。其中，墓园服务经营利润率同比+8.4ppt至62.3%；殡仪服务经营利润率同比+7.6ppt至20.9%。

该行提到，福寿园首次落子陕西，关注重点省会城市进一步布局；关注生命科技服务转型进展。1）公司1H23业绩公告显示上半年收购延安洪福殡葬一体化项目100%股权，已取得428亩殡葬建设用地，是公司在陕西省首次落子，关注后续重点省会的进一步布局。此外，公司与沈阳福园签署合作协定，计划共同设立合资公司在沈阳市开展殡仪服务相关业务。2）公司致力于转型殡葬及生命科技服务提供商，6月召开数字化转型暨“3JI”产品发布会，通过数字科技将“记号、纪念、记载”融于一体。其他业务上，生前契约业务通过宣传加强民众接受度、拓展合作渠道、创新产品内容，1H23累计签约量同比增长18.4%。

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